Écrit par Byron Tse, Bryan Haynes and Ian Michael

La pandémie de COVID-19 a plongé les marchés financiers mondiaux dans une période prolongée de volatilité et d’incertitude (voir notre article sur le impact de COVID-19 sur le flux de transactions de fusions et réponses), qui rappelle la crise financière de 2007-08. De nombreuses entreprises languissent depuis mars. Les professionnels du capital-investissement sont optimistes quant à l’adaptation de l’industrie et à son rôle significatif dans la reprise économique mondiale.

Points à retenir

• Les sociétés de capital-investissement sont assises sur une source très concentrée de capitaux disponibles pour le déploiement compte tenu des efforts fructueux de collecte de fonds au cours des dernières années.
• La pandémie a engendré un certain nombre d’opportunités d’investissement potentielles de la part : a) de l’aide aux entreprises existantes du portefeuille; b) investir dans des industries émergentes qui ont prospéré à la lumière des conditions économiques actuelles; et c) l’achat d’actifs en difficulté ou la fourniture de capitaux supplémentaires aux entreprises.

Réserves de poudre

D’une manière générale, la liquidité devient une préoccupation majeure pendant les turbulences des marchés, car les institutions financières commencent à se retirer de leur rôle traditionnel de teneurs de marché pour les obligations et les actifs financiers. Les « cinq grandes » banques du Canada ont récemment annoncé des milliards mis de côté au cours du deuxième trimestre de 2020 à titre de provisions pour pertes sur prêts, en se concentrant sur l’aide aux emprunteurs existants à éviter le défaut de paiement au lieu d’accorder davantage de crédit. La Banque du Canada a mis en place un certain nombre de programmes d’achat d’actifs pour aider à accroître la liquidité des marchés de financement de base, mais le financement demeure un problème constant.

Sur les marchés privés, le terme « poudre sèche » fait référence à la quantité de capital engagé et non alloué dont une entreprise dispose pour être investie. According to Bain & Company, les sociétés de capital-investissement du monde entier avaient stocké environ 2,5 billions de dollars américains en capital non appelé, avec 830 milliards de dollars américains pour les rachats seulement, à la fin de 2019. Les optimistes du marché ont souligné cette quantité stupéfiante de capital disponible comme une raison d’espérer que le capital privé puisse fournir des liquidités très recherchées pour aider à financer les transactions et la liquidité du marché.

Possibilités d’investissement

La réalité financière de la COVID-19 est parsemée d’opportunités. Voici quelques exemples de l’endroit et de la façon dont les sociétés de capital-investissement ont cherché à mettre en œuvre leur capital engagé:

1. Portefeuille existant : Alors que la crise sanitaire se déroulait en mars, de nombreuses sociétés de capital-investissement se sont concentrées sur leurs propres portefeuilles, cherchant à compenser les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, à gérer la santé et le bien-être des employés et à consolider les bilans. Selon la composition des activités du portefeuille, les stratégies de déploiement du capital peuvent passer d’opportunités de croissance à se concentrer sur des acquisitions boulonnées ou stratégiques pour aider les entreprises du portefeuille à surmonter la crise en cours. 
2. Industries émergentes : En réponse à ces temps difficiles, un certain nombre d’entreprises ont réussi à pivoter, à s’adapter et / ou ont été des pionnières de solutions uniques et représentent maintenant des opportunités de croissance potentielles avec un côté positif important. Celles-ci vont d’industries moins connues à une adoption accélérée de technologies qui ont été longtemps dans la fabrication:
   1. Gestion de la chaîne d’approvisionnement : Avant la pandémie, les modèles de chaîne d’approvisionnement étaient axés sur la réduction des coûts, ce qui se traduisait par une externalisation générale vers des pays où les coûts de main-d’œuvre étaient moins élevés, en particulier la Chine. La dépendance excessive (et la fragilité) de ce modèle ont été exposées par la COVID-19, et les entreprises peuvent commencer à chercher à établir des alternatives nationales et multi-juridictionnelles pour atténuer les perturbations actuelles et / ou futures.
   2. Approvisionnement médical et technologie: Il y a une forte demande parmi les investisseurs institutionnels de capital-investissement pour spécialisé fonds pour les soins de santé et la technologie. Les fournisseurs de services médicaux et d’assainissement sont confrontés à des pénuries à la suite de la forte hausse de la demande de ventilateurs, de masques et d’autres équipements de protection individuelle (EPI). La réouverture graduelle du Canada prendra du temps, et le besoin d’EPI et de normes sanitaires continues s’étendra probablement jusqu’en 2021, voire plus longtemps. L’urgence de santé publique a également fait en sorte que presque du jour au lendemain, le besoin de services de télémédecine et de soins virtuels est passé à l’avant-plan du système de soins de santé du Canada.
   3. Travail à distance: Ce qui a été considéré comme une adaptation soudaine et nécessaire à la fermeture généralisée des immeubles de bureaux peut maintenant émerger comme une poussée pour transformer le lieu de travail - entre autres, Shopify a annoncé qu’il prévoyait de passer à un force de travail à distance de commande et la Banque de Montréal a annoncé que jusqu’à 80 pour cent de son personnel peut adopt des arrangements de travail mixtes à domicile et au bureau sur une base permanente à l’avenir. Le besoin de cybersécurité, d’une infrastructure informatique robuste et de technologies de télétravail se transforme rapidement d’une réflexion après coup à une réalité indispensable.
   4. Immobilier: Couplé avec le travail à distance peut être un changement de paradigme dans la façon dont l’espace de bureau, de vente au détail et d’entrepôt est utilisé à l’avenir:
      1. Les lieux de travail peuvent envisager de réduire l’empreinte des bureaux au centre-ville et l’orientation traditionnelle du bureau en échange de lieux de travail flexibles où les employés peuvent faire la transition transparente entre le travail et la maison.
      2. Le déclin du commerce de détail physique s’est accéléré - selon un rapport d’UBS, sur les 883 000 points de vente au détail aux États-Unis, 100 000 seront < un rel = « noopener noreferrer » rel = « noopener noreferrer » href = « https://www.businessinsider.com/thousands-of-us-stores-close-benefits-walmart-costco-target-ubs-2020-4 » target = « _blank">forced de la faillite d’ici 2025. Comme les magasins de détail sont fermés depuis plusieurs mois, les consommateurs ont inondé de solutions de commerce électronique et des questions demeurent quant au pourcentage qui reviendra au lèche-vitrine traditionnel. 
      3. Le passage au commerce électronique transforme également les modèles traditionnels d’entreposage et de distribution. Des entreprises telles que Attabotics Inc. basée à La chimie. représentent une nouvelle vague d’innovation qui modélisent les entrepôts de grandes structures ouvertes reposant sur des chariots élévateurs à fourche et des palettes à des centres de distribution automatisés compacts et agiles utilisant l’intelligence artificielle pour stocker et exécuter les commandes directement aux consommateurs.
      4. Alors que la demande de biens immobiliers traditionnels au détail ou de bureaux peut diminuer, le besoin de centres de données augmente. Selon un rapport d’UBS, les sept principales entreprises hyperscale devraient dépenser près de 90 milliards de dollars américains combinés en 2020 (soit le triple des dépenses de 2015) pour la location de centres de données. 
   5. Industries essentielles : Ce ne sont pas toutes les industries qui ont été touchées par les confinements économiques généralisés. La pandémie a réaligné les points de vue sur ce qui est considéré comme des services essentiels en dehors du domaine des soins de santé, entre autres, les services publics, la distribution alimentaire, les services bancaires et le transport.
3. Entreprises en difficulté: Malheureusement, la pandémie a été beaucoup plus préjudiciable à de larges pans de l’économie, sans discrimination de l’industrie. Alors que les effets du confinement économique continuent de s’infiltrer, les entreprises qui cherchent désespérément des capitaux peuvent représenter des opportunités d’investissement pour certaines sociétés de capital-investissement prêtes à prendre un certain risque de reprise économique. Nous avons vu certaines sociétés de capital-investissement assumer des rôles changeants en tant que prêteurs fournissant du capital ou en tant qu’acheteurs d’actifs en difficulté :
   1. Opérations d’investissement privé dans des capitaux propres publics (PIPE) : De nombreuses sociétés de capital-investissement ont investi directement sur les marchés publics, achetant des actions, des débentures et des bons de souscription d’actions auprès d’émetteurs dont les évaluations ont faibli sur le marché boursier. Voir notre review et analyse des transactions PIPE.
   2. ATB Private Equity : À l’échelle locale, ATB Financial a formé ATB Private Equity, un fonds de capital-investissement doté de 50 millions de dollars de capitaux engagés dédiés à la fourniture de capitaux minoritaires aux entreprises albertaines. En date du 8 mai 2020, ATB a investi 30 millions de dollars dans neuf transactions distinctes dans une variété d’industries, de la production alimentaire et des soins de santé à la fabrication et aux services énergétiques.
   3. Partenaires de la dette privée : Une équipe d’experts de l’industrie canadienne des actifs alternatifs de la dette privée partenaires de dette privées en cours de lancement qui se spécialise dans le prêt de capital institutionnel aux entreprises canadiennes du marché intermédiaire et qui recueille actuellement un fonds de prêt direct garanti de premier rang de 750 millions de dollars alors qu’il envisage des investissements opportunistes dans des entreprises dont les valorisations sont réduites.
   4. Fonds de solutions pour les entreprises agricoles et alimentaires : Financement agricole Canada a lancé un Fonds de solutions pour les entreprises agricoles et alimentaires de 100 millions de dollars en partenariat avec Forage Capital Inc. afin d’offrir aux entreprises du secteur agroalimentaire un accès supplémentaire au capital et à diverses solutions de financement.
   5. Programme de revitalisation du commerce de détail : Brookfield Asset Management a récemment annoncé qu’elle lancer le Programme de revitalisation du commerce de détail, un programme de 5 milliards de dollars américains pour aider à recapitaliser les entreprises de vente au détail à l’échelle mondiale.

Perspectives

L’impact de la pandémie est loin d’être terminé, et la voie vers la reprise économique reste incertaine. Malgré cela, les opportunités d’investissement abondent et les sociétés de capital-investissement ont le potentiel de profiter des avantages des actifs actualisés, des valorisations attrayantes et des investissements à long terme dans les industries émergentes qui aident à transformer et à révolutionner l’économie mondiale.

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