Les transactions privées sont-elles à la hausse? Les conditions sont propices à l’augmentation du nombre de rachats de sociétés ouvertes dirigés par des capitaux privés.
Dans un environnement de prix des produits de base « plus bas pour plus longtemps », les entreprises canadiennes du secteur de l’énergie et des services énergétiques font face à des circonstances difficiles pour préserver la valeur. Les baisses totales de la capitalisation boursière des sociétés pétrolières et gazières canadiennes au cours de la période de juillet 2014 à février 2016 sont estimées à plus de 230 milliards de dollars, selon les données disponibles de S&P Capital IQ (graphique ci-dessous). Les équipes de direction ont été particulièrement touchées : environ 11,4 milliards de dollars de ces pertes sont attribuables à des actions et à des options détenues par la direction et d’autres initiés.
Cet environnement pousse les entreprises à reconsidérer leur façon de faire des affaires. La gravité des conditions actuelles et futures du marché les oblige à regarder au-delà des moyens conventionnels d’économies de coûts, tels que la réduction des frais généraux, la réduction des coûts d’exploitation ou la fermeture de la production. Que ce soit dans le cadre d’un processus stratégique ou autre, les entreprises recherchent de plus en plus des alternatives plus fondamentales afin de préserver la valeur de l’entreprise, en vue de se positionner pour la croissance lorsque les conditions s’améliorent.
Une alternative stratégique qui attire l’attention dans l’environnement actuel est la transaction privée, où les actionnaires publics sont rachetés pour de l’argent et la société radie de la liste et devient une société privée non déclarante. Une transaction privée permet aux équipes de direction de se concentrer sur ce qu’elles font le mieux pour créer de la valeur sans les coûts et les pressions associés au fait d’être une société ouverte. Cela est particulièrement vrai pour les entreprises qui sont en mesure de s’associer à un fonds de capital-investissement ou à une autre source de capital à long terme, car ces types d’investisseurs institutionnels sont en mesure de financer et de soutenir les acquisitions, les exigences en matière de dépenses en capital et les besoins en fonds de roulement / liquidités lors d’un ralentissement prolongé.
Depuis juillet 2015, il y a eu trois opérations privées de démarrage soutenues par des capitaux privés impliquant des sociétés canadiennes d’énergie et de services énergétiques : Canamax Energy Ltd. (Edge Natural Resources) et Platino Energy Corp. (Denham Capital), toutes deux maintenant terminées, et Boulder Energy Ltd. (ARC Financial), annoncées le 24 février 2016. En revanche, il n’y a eu que 15 transactions privées en cours dans le secteur au cours des 10 années précédentes.
Nous nous attendons à un intérêt croissant pour les transactions privées en 2016 dans le secteur de l’énergie et des services énergétiques de l’économie. Les raisons en sont plusieurs.Tout d’abord, un certain nombre de fonds de capital-investissement axés sur l’énergie nouvellement levés ont fermé au cours des dernières années et, par conséquent, il y a une importante « poudre sèche » en marge, à la fois en termes de capitaux propres et de capital d’emprunt, à la recherche d’objectifs de fusions et acquisitions attrayants. De plus, la faiblesse du dollar canadien pourrait générer des intérêts d’investissement supplémentaires de la part des fonds de capital-investissement américains en particulier, étant donné que les évaluations des sociétés canadiennes peuvent être plus attrayantes en dollars américains que les sociétés américaines comparables.
Deuxièmement, il y a des pressions sur les fonds de capital-investissement pour obtenir de nouvelles transactions et pour soutenir (et donc immobiliser) de bonnes équipes de gestion, en particulier dans les domaines du secteur de l’énergie qui sont opportuns pour la consolidation de l’industrie.
Troisièmement, les équipes de direction existantes dans les sociétés cotées en bourse dont le cours de l’action n’a pas atteint son potentiel trouvent souvent intéressant de s’associer à un sponsor financier qui peut non seulement conclure la transaction en cours, mais qui financera également les opportunités de croissance futures. Ce partenariat entre un commanditaire financier et la direction peut également procurer à cette dernière un avantage économique important si les rendements en espèces du promoteur dépassent les taux d’intérêt convenus.
Enfin, un nombre croissant de sociétés ouvertes dans le domaine des produits de base ont effectué des examens stratégiques pendant de longues périodes et, par conséquent, les membres du conseil d’administration ciblés (et les actionnaires cibles) peuvent être plus prêts à recommander (ou à accepter) une offre de retrait faite par un fonds de capital-investissement, si la contrepartie de la transaction est jugée équitable, d’un point de vue financier. Des renseignements supplémentaires sur les transactions privées se trouvent dans notre récente mise à jour à l’intention des clients : Going Private Transactions in Canada’s Energy Sector On the Rise? ».
Traduction alimentée par l’IA.
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Bennett Jones