Bennett Jones Perspectives économiques de l’automne 2019

Écrit par David A. Dodge, Richard Dion, Serge Dupont, John M. Weekes, Michael Horgan and Valerie Hughes

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Il s’agit d’une édition spéciale des Perspectives économiques de Bennett Jones, deux fois par année. Comme toujours, nous y examinons le contexte économique et commercial mondial ainsi que les perspectives à court terme de la croissance mondiale et canadienne. De plus, nous examinons cinq principaux défis stratégiques auxquels le gouvernement du Canada et le ministre des Finances seront confrontés et auxquels ils s’attaqueront dans le cadre d’un nouveau mandat.

Aujourd’hui, le gouvernement et les entreprises sont confrontés à une interaction complexe de facteurs politiques, géopolitiques, macroéconomiques, financiers et structurels :

• Les États-Unis ont rejeté une grande partie du « consensus de Washington » en faveur de l’unilatéralisme « l’Amérique d’abord », compromettant l’ouverture des marchés et l’ordre économique libéral d’après-guerre. Le Brexit et les luttes politiques dans le monde entier montrent clairement que cette contestation de l’ordre établi est plus profonde et plus omniprésente que le produit d’une administration américaine erratique. 
• La guerre tarifaire entre les États-Unis et la Chine , si elle est atténuée par une détente à court terme , n’est pas seulement troublante l’économie mondiale aujourd’hui; c’est une manifestation précoce d’une lutte géopolitique et économique plus profonde qui pourrait perturber les chaînes d’approvisionnement mondiales et faire tomber un « rideau de silicium » à travers le Pacifique. L’analyse mondiale plus large n’est guère rassurante pour les investisseurs.
• Structurellement, la démographie et la faible croissance de la productivité limitent le potentiel de croissance dans les économies avancées, tandis que la Chine ralentit également en tant que phase normale de son développement. 
• Alors que la quatrième révolution industrielle introduit de nouvelles applications et de nouveaux services à une vitesse sans précédent et crée de nouvelles opportunités, elle perturbe les modèles d’affaires, les industries, les marchés du travail et la répartition des revenus et de la richesse. 
• Pendant ce temps, les nations, les entreprises et les investisseurs doivent tenir compte du changement climatique et des risques et incertitudes connexes dans leurs décisions et leur planification.
• Dans ce contexte d’incertitude sans précédent, l’économie mondiale est sous-performante. Malgré des taux d’intérêt historiquement bas – dans de nombreux cas négatifs – la baisse du commerce et de la confiance des entreprises maintient l’investissement à un bas niveau.
• Dix ans après le début d’une reprise, un certain nombre de facteurs pourraient déclencher une récession mondiale et/ou une réévaluation du risque sur les marchés financiers qui exposerait les vulnérabilités des sociétés et des gouvernements lourdement endettés. 
• Dans ce cas, les banques centrales auraient une puissance de feu limitée et leurs interventions pourraient être moins efficaces que lors des ralentissements précédents. Là où il y a de la place pour manœuvrer, une politique budgétaire agressive peut être nécessaire pour stimuler la demande et relancer la croissance.
• À l’échelle mondiale, les tensions commerciales et géopolitiques existantes pourraient rendre la coordination de ces efforts plus difficile qu’en 2008, lorsque le G20 avait été en mesure de se réunir pour une cause commune. 

Il n’y a pas de manuel pour une période où le risque et l’incertitude politiques et économiques mondiaux sont tels. Cela est particulièrement vrai pour une économie comme le Canada qui a dépendu si gravement d’un multilatéralisme fort et cohésif et d’une intégration économique avec des États-Unis raisonnablement prévisibles et fiables.

À court terme, p. ex. au cours des deux ou trois prochaines années, la meilleure projection de base est fondée sur une croissance mondiale légèrement inférieure au potentiel, avec une inflation et des taux d’intérêt faibles, et seulement une convergence graduelle vers le potentiel. Toutefois, les risques qui s’en sont à l’égard de cette projection – tant pour l’économie mondiale que pour le Canada – sont nettement orientés à la baisse. 

À moyen et à long terme, le Canada ne peut pas simplement surfer sur une vague mondiale et s’attendre à une tendance de croissance satisfaisante. Les Canadiens et leurs gouvernements doivent faire un effort concerté pour saisir les occasions dans un monde de changements et de perturbations.

Lorsqu’il articule un programme, le gouvernement doit se préoccuper des trois principaux objectifs de la politique économique :

• Croissance : accroître la croissance potentielle et exercer un leadership pour positionner le Canada sur le plan gagnant du changement mondial.
• Stabilisation : être prêt à réagir à une récession potentiellement grave ou à une perturbation financière.
• Répartition : être attentif à la répartition des coûts et des avantages de l’ajustement en vue de faciliter, et non d’entraver, le changement.

Pour le ministre des Finances et ses collègues du Cabinet, il est de la responsabilité d’assurer des réponses rapides et efficaces à l’environnement mondial grâce à une gamme de leviers stratégiques, notamment :

• Politique macroéconomique : identifier les bons points d’ancrage de la politique budgétaire et monétaire et assurer la cohésion du cadre macroéconomique pour soutenir la confiance.
• Diplomatie économique internationale : maintenir un engagement envers le multilatéralisme tout en renforçant les relations bilatérales et en protégeant contre les actions unilatérales nuisibles.
• Politique fiscale : veiller à ce que le cadre fiscal appuie l’investissement, l’innovation et la compétitivité mondiale du Canada tout en aidant à l’adaptation au changement.
• Politique du secteur financier : veiller à ce que le système financier soit solide et à ce qu’il évolue en phase avec l’innovation dans l’économie numérique afin d’offrir de meilleurs services aux consommateurs et aux petites entreprises et de maintenir la compétitivité de notre industrie des services financiers.
• Politique climatique et énergétique : identifier les voies qui contribuent à un défi climatique mondial tout en faisant progresser les intérêts du Canada en tant que producteur et exportateur d’énergie responsable.

Dans tous ces dossiers, et dans d’autres, le gouvernement du Canada ne détient pas toutes les cartes ni toutes les réponses. Un effort « Le Canada d’abord » doit faire intervenir d’autres ordres de gouvernement. Elle doit également s’appuyer sur la participation de chefs d’entreprise dont les entreprises sont en première ligne de la concurrence mondiale et à la frontière de la technologie et qui, individuellement, doivent répondre aux mêmes forces mondiales. Le contexte d’incertitude et de perturbation exige une réponse nationale qui mobilise, avec un sentiment d’urgence et une perspective à long terme, le leadership dans les secteurs public et privé. 

Au cours de mes 50 années d’engagement actif dans la politique économique et les finances publiques, j’ai étudié, vu et participé à de nombreuses périodes de profonds changements économiques , peut-être aucune aussi intimidante que celle-ci. En tant que Canadien, j’ai été très satisfait du fait que nos gouvernements et nos entreprises ont été en mesure, au fil du temps, d’agir et d’exploiter, et non de résister, au changement. Dans certains endroits et à certains moments, nous avons été des leaders. Nous avons les ressources et la capacité de diriger à nouveau : faire mieux dans un monde en évolution, tirer parti de nos forces et combler les principales lacunes.

Il s’agit de mes 21e Perspectives économiques Bennett Jones et de la dernière que je dirigerai. Je remercie mes collègues pour leur soutien et leur collaboration, ainsi que les clients et les amis du cabinet pour leurs discussions engageantes. La conversation se poursuivra sans aucun doute dans les mois et les années à venir alors que les gouvernements, les entreprises et les citoyens canadiens chercheront et trouveront de nouvelles réponses aux questions anciennes et nouvelles.

Traduction alimentée par l’IA.

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