Écrit par John D. MacNeil, Juliamai L. Giffen, Kwang Lim and Stephanie A. Romano
Le 16 avril 2015, les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM), à l’exception de la Commission des valeurs mobilières de l’Ontario (CVMO), ont publié un avis et une demande de commentaires sur les modifications proposées au Règlement multilatéral 11-102 - Système de passeport.
Les modifications proposées par les ACVM élargissent le Règlement 11-102 pour inclure deux nouveaux domaines : (1) les demandes de cesser d’être un émetteur déclarant; et (2) l’émission, la révocation ou la modification d’ordonnances d’interdiction d’opérations de défaut de produire des demandes. Si elles sont adoptées, les modifications proposées :
- faciliter les demandes multijuridictionnelles visant à cesser d’être un émetteur déclarant en permettant à la plupart des émetteurs déclarants qui répondent aux critères de déposer une demande dans un seul territoire; et
- simplifier l’émission, la révocation et la modification des ordonnances d’interdiction d’opérations de défaut de déposer en donnant effet à l’ordonnance d’interdiction d’opérations émise par un organisme de réglementation des valeurs mobilières dans tous les territoires où l’émetteur est un émetteur déclarant.
En particulier, les ACVM proposent d’apporter les modifications suivantes au Règlement 11-102 :
- Demande de cesser d’être un émetteur déclarant : Un émetteur déclarant n’aurait qu’à présenter une demande à son organisme de réglementation principal (ou à l’Ontario) pour cesser d’être un émetteur déclarant dans toutes les juridictions où il a ce statut. Une fois que l’organisme de réglementation principal a rendu l’ordonnance de cesser d’être un émetteur déclarant, l’ordonnance de l’organisme de réglementation principal aurait automatiquement le même effet dans les juridictions de passeport notifiées.
- Défaut de produire des ordonnances d’interdiction d’opérations : Lorsqu’un organisme de réglementation des valeurs mobilières du passeport (y compris l’Ontario) peut imposer une ordonnance d’interdiction d’opérations, l’ordonnance restreindrait automatiquement toute opération sur les valeurs mobilières touchées dans d’autres pays visés par les passeports. Les ordonnances d’interdiction d’opérations ne sont pas rendues lorsqu’un émetteur déclarant ne respecte pas certaines exigences d’information continue.
En vertu des règles actuelles, les émetteurs déclarants qui cherchent à retirer leur statut d’émetteur déclarant ou à révoquer des ordonnances d’interdiction d’opérations de défaut de produire doivent le faire dans chaque juridiction applicable. Les ACVM, avec la collaboration de la CVMO, proposent également un processus de demande de passeport, semblable à ceux pour les dépôts de prospectus et les dispenses, pour les émetteurs qui cherchent à cesser d’être des émetteurs déclarants et pour les ordonnances d’interdiction d’opérations qui ne déposent pas d’ordonnances d’interdiction d’opérations qui fonctionneraient de concert avec le Règlement 11-102.
Contexte du système de passeport
Le système de passeport, adopté par tous les organismes canadiens de réglementation des valeurs mobilières, à l’exception de l’Ontario, permet aux personnes ou aux sociétés de traiter avec un seul organisme de réglementation principal aux fins du dépôt d’un prospectus ou de l’obtention de dispenses automatiques. L’objectif du Système de passeport est de donner aux participants au marché un guichet unique d’accès aux marchés financiers, créant ainsi un processus décisionnel pancanadien simplifié.
Bien qu’ils n’aient pas été adoptés en Ontario, les participants au marché de l’Ontario ont accès à ce système puisque la CVMO est reconnue comme un organisme de réglementation principal pour les approbations et les exemptions susmentionnées en vertu du Règlement 11-102 actuel. Toutefois, les participants au marché qui cherchent à obtenir le statut d’émetteur déclarant ou une autre dispense en Ontario doivent suivre un processus de double prospectus ou de double demande, même si leur organisme de réglementation principal se trouve dans un territoire qui a adopté le Règlement 11-102.
Autres commentaires sollicités sur l’élargissement des ordonnances d’interdiction d’opérations
En plus de solliciter des commentaires sur les modifications proposées et les nouvelles politiques, les ACVM envisagent également d’appliquer les ordonnances d’interdiction d’opérations de non-dépôt aux juridictions où l’émetteur n’est pas un émetteur déclarant. À la lumière de ce qui se passe, il a sollicité des commentaires sur la question de savoir si – et dans quelle mesure – la négociation de titres à la cessation d’opération a lieu dans des territoires où les émetteurs ne sont pas des émetteurs déclarés. Il a également sollicité des commentaires sur toute préoccupation qui pourrait découler de l’imposition d’interdictions d’opération dans les juridictions où l’émetteur n’est pas un émetteur déclarant.
Il est temps de formuler des commentaires
L’ASC a sollicité des commentaires concernant les modifications au Système de passeport d’ici le 15 juin 2015.
Traduction alimentée par l’IA.
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Bennett Jones