Nouvelles règles coordonnées relatives à la compensation des dérivés de gré à gré au Canada

Écrit par Mark S. Powell

Le 19 janvier 2017, les organismes de réglementation des valeurs mobilières de chacune des provinces et de chacun des territoires du Canada ont publié un avis indiquant qu’ils avaient finalisé deux nouvelles règles sur les dérivés dans le cadre de leur engagement continu du G20 à réglementer les dérivés de gré à gré au Canada.

Ces règles sont les suivantes :

1. Le Règlement national 94-101 intitulé Compensation obligatoire de contrepartie centrale des dérivés (règle de compensation obligatoire)
2. Le Règlement national 94-102 intitulé Dérivés : Compensation et protection des garanties et des positions des clients (Règle sur la compensation et la protection des clients)

Règle de compensation obligatoire

La règle de compensation obligatoire devrait entrer en vigueur le 4 avril 2017 et exige que, à moins d’une exemption disponible, certains swaps de taux d’intérêt normalisés et accords à terme qui ont été conclus par des parties de gré à gré soient soumis à une agence de compensation réglementée pour compensation. L’objectif de la règle est de réduire le risque de contrepartie sur le marché des produits dérivés et d’accroître la stabilité financière.  Afin d’effacer ces transactions par l’intermédiaire d’une agence de compensation réglementée, les parties devront se conformer aux règles de cette agence de compensation, telles que les exigences de crédit auprès de l’agence de compensation.

Heureusement, il existe un certain nombre d’exemptions et, pour la grande majorité de nos clients, nous ne prévoyons pas qu’il soit nécessaire de compenser les transactions pertinentes par l’intermédiaire d’une agence de compensation réglementée. 

Cela dit, afin de s’appuyer sur certaines de ces exemptions, il y a des mesures supplémentaires qui doivent être prises.  Par exemple, pour se prévaloir de l’exemption relative aux opérations entre sociétés affiliées, les sociétés affiliées doivent conclure certaines ententes et soumettre des avis aux organismes de réglementation applicables.

Bien que la règle de compensation obligatoire devrait entrer en vigueur le 4 avril 2017, à moins que les deux contreparties à la transaction n’aient conclu des ententes avec une agence de compensation réglementée avant le 4 octobre 2017, il ne devrait pas être nécessaire de soumettre les opérations à une agence de compensation réglementée pour compensation en vertu de la règle de compensation obligatoire jusqu’au 4 octobre, 2017.

Règle de compensation et de protection des clients

En ce qui concerne les obligations d’effacer certaines opérations de gré à gré par l’entremise d’une agence de compensation réglementée, les organismes canadiens de réglementation des valeurs mobilières ont finalisé la règle sur la compensation et la protection des clients.  Il devrait être en vigueur le 3 juillet 2017.

L’objet de la règle est de s’assurer que la compensation des opérations par une agence de compensation et des intermédiaires se fera d’une manière qui protège les positions et les sûretés des contreparties.  La Règle sur la compensation et la protection des clients vise à améliorer la résilience des agences de compensation réglementées à un défaut d’une agence de compensation ou d’un intermédiaire.

La règle sur la compensation et la protection des clients impose des obligations à l’agence de compensation et aux intermédiaires en ce qui a trait à la prestation de services de compensation, à la séparation et à l’utilisation du soutien au crédit fourni par les contreparties et au transfert du soutien au crédit et des positions de négociation en cas de défaut d’une agence de compensation ou d’un intermédiaire.  De plus, la règle décrit en détail plusieurs exigences en matière de tenue de documents, de rapports et de divulgation imposées aux agences de compensation.

Si vous avez des questions concernant vos obligations de compenser les opérations sur dérivés de gré à gré par l’entremise d’une agence de compensation ou si vous avez des questions concernant les exigences imposées aux agences de compensation, n’hésitez pas à communiquer avec nous.